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HyperLiquid

与以太坊上基于 AMM 的 DeFi 不同，HyperLiquid 在自有链上实现了原生订单簿交易所。这一结构从根源上规避了 AMM 特有的 MEV 问题（如三明治）。凭借高吞吐与低手续费，它被视为下一代 DeFi 基础设施的有力候选。

official website: https://hyperfoundation.org/

工作原理​

订单簿模型​

  • Uniswap 等 AMM 使用常数乘积模型，价格取决于资金池储备；因此大额交换与抢跑可推动价格、助长三明治。
  • 相反，HyperLiquid 提供类似 CEX 的原生订单簿：
    • 价格由订单簿决定，而非池子的曲线。
    • 匹配引擎撮合交易，区块内重排套利空间更小。

自研 L1 链​

  • 采用专用的 PoS+BFT 共识，而非通用公链。
  • 可达数万 TPS，力图在链上实现接近 CEX 的撮合体验。
  • 手续费（Gas）接近于零，可避免机器人“Gas 大战”。

ref: HyperLiquid docs

高性能的原因​

  • BFT 共识提供快速终局与极低延迟。
  • 并行执行架构提升可扩展性。
  • 订单簿与链的紧密一体化带来更高效率。

覆盖与局限​

优势​

  • 避免 AMM 特有的三明治机制。
  • 大幅压缩区块内重排的机会。
  • 高吞吐、低费用，让普通用户相对不那么吃亏。

局限​

  • 清算狙击、假单（spoofing）等风险仍可能存在。
  • 相比完全链上 AMM，部分用户可能感到更“中心化”。
  • 当订单簿不够深时，滑点仍会发生。

展望​

  • 常被称为“链上 CEX”，是补足 AMM 弱点的下一代 DeFi 模式。
  • 依托低 Gas、高吞吐，在订单簿 DeFi（如 Sei）竞争中占优。
  • 未来可在链上完整支持衍生品与永续合约。
  • 通过更公平的交易环境，有望吸引机构与高频交易者参与。

小结​

HyperLiquid 从根源上去除了 AMM 的 MEV 结构性弱点。除抗三明治外，它在性能、费用与体验上更接近 CEX 标准，是订单簿 DeFi 未来的重要候选者。